原油 | 美委局势趋紧 国际油价有望破位反弹

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导语

截至 2025年12月16日，国际原油价格连续4日下跌，跌至年内新低，同时跌至2021年2月5日以来的低点。源于市场对未来供应过剩的忧虑依然明显，叠加俄乌和谈仍在推进中，地缘局势有望出现进一步缓和。近期市场并无新的重大利空事件发生，但看空情绪持续加重，下面将对油价不断下探及未来的油价驱动逻辑给大家进行阐述：

一

油价下跌的主要因素：

1、供需失衡格局下，国际原油价格跌至年内新低

图1 国际原油期货价格趋势图（美元/桶）

图2 全球原油供需差趋势图（万桶/日）

数据来源：隆众资讯

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截至12月16日，国际原油价格连续4日下跌，跌至年内新低，同时跌至2021年2月5日以来的低点，WTI原油期货55.27美元/桶，布伦特原油期货58.92美元/桶，环比下跌2.73%、2.71%，分别较年初大幅下跌22.94%、21.06%，跌幅之大为典型的熊市特征，这也是近期市场并无新的重大利空事件发生，但看空情绪持续加重，油价不断走弱的主要原因。具体来看有两个方面：一方面多方仍在积极推动俄乌和谈进展，俄乌局势有所缓和。另一方面则是供需基本面呈供大于求的格局，市场避险情绪有所增长，对油价形成利空抑制。

近期，美国持续斡旋俄乌和平谈判进展，三方消息频繁发布，美国更表示比以往任何时候都更接近达成“和平协议”。消息面的扰动使得市场认为俄乌局势加速缓和，认为停火指日可待，对俄油重回常规市场的预期有所增加，地缘局势对油价的支撑减弱，给予油市压力。

供需格局方面：由图2可看出2025年的全球原油供需差较2024年不断扩大。截至11月，原油供需差已从1月的-15万桶/日，逆转为11月240万桶/日，即从供小于求的格局转变为供应宽松、需求欠佳的格局，主要源于：今年4月起OPEC+开始增产操作，叠加非OPEC+同步不断扩大产能，使得原油供应量持续增加。反观全球经济增速放缓，终端需求表现疲软，国际原油市场最终呈现供大于求的局面。综上所述，供需失衡叠加俄乌和谈加速磋商，成为近期油价破位跌至低位的主要因素。

二

未来油价驱动逻辑及预测：

截至12月17日14点，国际原油价格盘中强势反弹，盘中涨超1.30%。因最新消息显示，美国总统Trump下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面彻底封锁。而委内瑞拉政府态度强硬并表示：美国总Trump的封锁“完全不理性”，违反了自由贸易和航行自由，美委局势呈紧张状态。

1、美委局势升级、支撑油价反弹

图3 委内瑞拉原油产量趋势图（万桶/日）

图4 委内瑞拉原油出口量趋势图（万桶/日）

数据来源：隆众资讯

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12月10日，美军在委内瑞拉附近海域扣押了一艘油轮，并称将“留下”油轮所载石油。美国以“缉毒”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰，对委施压。历史上来看，美国并未直接以“封锁”方式禁止油轮进出其他国家的海域，但曾通过军事行动、制裁和海上拦截等方式，对特定国家的海上贸易施加过实质性限制。可见，此次美国对委内瑞拉的军事制裁力度之大，美委关系紧张度骤然升级，供应中断风险增强，对油价形成利好支撑。

委内瑞拉作为主要原油产油国，同时也是我国原油的进口来源国之一。11月委内瑞拉原油产量93.40万桶/日，环比下降2.30%。2025年均产量91.60万桶/日，同比增长8.57%。11月原油出口量65.30万桶/日，环比下降16.71%，年均出口量72.80万桶/日，同比增长10.70%。今年3月以来，美国对委内瑞拉进行了持续的能源与经济制裁，采取了石油行业封锁、加征关税、资产掠夺等措施，但于三季度之前委内瑞拉的原油产量及出口量并无明显下滑。进入四季度，美国对委内瑞拉的制裁加码，其原油产量及出口量则有所下滑。鉴于当前美国对该国海域的全面封锁，受制裁油轮无法进出海域，预计接下来美国对委内瑞拉的制裁将进一步升级，该国原油供应收缩的风险提升，届时将对油价形成支撑。

2、需求季节性回暖 给予油价支撑

图5 美国炼厂开工率走势图（%）

图6 美国商业原油库存走势图（亿桶）

数据来源：隆众资讯

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美国炼厂秋季检修结束，开始备战圣诞用油旺季，需求出现季节性回升。12月5日当周，美国炼厂开工率94.50%，连续5周增长，增至9月12日以来的高点，需求季节性回暖。且IEA在12月发布的月报中表示，基于宏观经济前景改善，且“关税相关担忧基本消退”，上调了今明两年全球石油需求增长预期。IEA将2025年全球石油需求增长预测上调4万桶/日，至 83万桶/日。整体来看，原油需求存阶段性改善预期。代表性库存来看，美国炼厂开始为圣诞旺季备货，商业原油库存有所回落，12月5日当周，商业原油 4.26亿桶，环比下降0.42%。今日美国石油学会数据显示，截止2025年12月12日当周，美国商业原存骤降930万桶，预计即将于今日晚间公布的EIA原油库存数据大概率将维持降势，对油价形成短期支撑。

综上所述，俄乌短期内达成和平协议的概率较低，美委关系紧张度升级，供应中断风险有所加剧，地缘风险增强。叠加临近圣诞节，需求出现季节性回暖，均给予油价支撑。预计国际原油价格不会持续深跌，布伦特期货价格有望重返60美元关口上方。