【信达能源】原油周报：俄乌局势反复扰动，国际油价保持区间震荡

来源：黑金新视野

本文源自报告:《原油周报：俄乌局势反复扰动，国际油价保持区间震荡》 | 发布时间：2025年12月07日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

【油价回顾】截至2025年12月05日当周，国际油价震荡上涨。本周，美俄举行会晤，被袭击的里海管道石油设施恢复，上周美国原油、成品油累库，不利市场；但会晤并未达成协议，且俄罗斯“友谊”管道遭袭击，对市场形成支撑，国际油价先跌后涨。总体看，受地缘因素影响，本周油价震荡小幅上涨。截至本周五（12月05日），布伦特、WTI油价分别为63.75、60.08美元/桶。

【原油价格】截至2025年12月05日当周，布伦特原油期货结算价为63.75美元/桶，较上周上升1.37美元/桶（+2.20%）；WTI原油期货结算价为60.08美元/桶，较上周上升1.53美元/桶（+2.61%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为51.20美元/桶，较上周下降1.96美元/桶（-3.69%）。

【海上钻井服务】截至2025年12月1日当周，全球海上自升式钻井平台数量为368座，较上周增加2座，其中东南亚、中东、其他地区各增加2、1、2座，欧洲、北美地区各减少1、2座；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周增加1座，其中南美增加1座。

【美国原油供给】截至2025年11月28日当周，美国原油产量为1381.5万桶/天，较上周增加0.1万桶/天。截至2025年12月05日当周，美国活跃钻机数量为413台，较上周增加6台。截至2025年12月05日当周，美国压裂车队数量为173部，与上周持平。

【美国原油需求】截至2025年11月28日当周，美国炼厂原油加工量为1687.6万桶/天，较上周增加43.3万桶/天，美国炼厂开工率为94.10%，较上周上升1.8pct。

【美国原油库存】截至2025年11月28日当周，美国原油总库存为8.39亿桶，较上周增加82.4万桶（+0.10%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加25.0万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.28亿桶，较上周增加57.4万桶（+0.13%）；库欣地区原油库存为2129.6万桶，较上周减少45.7万桶（-2.10%）。

【美国成品油库存】截至2025年11月28日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21442.2、1494.0、11428.6、4394.5万桶，较上周分别+451.8（+2.15%）、+184.8（+14.12%）、+205.9（+1.83%）、+61.3（+1.41%）万桶。

【生物燃料价格】截至2025年12月5日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为266.84、199.74美元/吨，较上周五价差分别+7.06、+17.23美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为976.84、909.74美元/吨，较上周五价差分别+7.06、+17.23美元/吨。截至2025年12月5日，中国生物航煤港口FOB价格为2300美元/吨，较上周五价格-100美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1401.84、1334.74美元/吨，较上周五价差分别-92.94、-82.77美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2660美元/吨，较上周五价格-10美元/吨。截至2025年12月5日，中国地沟油、潲水油价格分别为898.16、965.26美元/吨，较上周五价格分别-7.06、-17.23美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1065美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。

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相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年12月05日当周，国际油价震荡上涨。本周，美俄举行会晤，被袭击的里海管道石油设施恢复，上周美国原油、成品油累库，不利市场；但会晤并未达成协议，且俄罗斯“友谊”管道遭袭击，对市场形成支撑，国际油价先跌后涨。总体看，受地缘因素影响，本周油价震荡小幅上涨。截至本周五（12月05日），布伦特、WTI油价分别为63.75、60.08美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年12月5日当周，沪深300上涨1.28%至4584.54点，石油石化板块上涨1.82%。

截至2025年12月5日当周，油气开采板块上涨3.89%，炼化及贸易板块上涨1.70%，油服工程板块上涨1.19%。

截至2025年12月5日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅205.03%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅41.82%，油服工程板块自2022年以来涨幅9.32%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年12月5日当周，上游板块股价表现较好的是海油工程（+4.62%）、中国海洋石油H（+4.25%）、中国海油A（+4.14%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年12月05日当周，布伦特原油期货结算价为63.75美元/桶，较上周上升1.37美元/桶（+2.20%）；WTI原油期货结算价为60.08美元/桶，较上周上升1.53美元/桶（+2.61%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为51.20美元/桶，较上周下降1.96美元/桶（-3.69%）。

原油价差：截至2025年12月05日当周，布伦特-WTI期货价差为3.67美元/桶，较上周收窄0.16美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.03美元/桶，较上周收窄1.40美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为-1.74美元/桶，较上周扩大1.37美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-5.41美元/桶，较上周扩大1.53美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为10.59美元/桶，较上周扩大2.21美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为6.92美元/桶，较上周扩大2.37美元/桶。

相关指数：截至2025年12月05日，美元指数为98.98，较上周下跌0.46%；LME铜现货结算价为11645.00美元/吨，较上周上涨5.83%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年12月1日当周，全球海上自升式钻井平台数量为368座，较上周增加2座，其中东南亚、中东、其他地区各增加2、1、2座，欧洲、北美地区各减少1、2座；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周增加1座，其中南美增加1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年11月28日当周，美国原油产量为1381.5万桶/天，较上周增加0.1万桶/天。

钻机板块：截至2025年12月05日当周，美国活跃钻机数量为413台，较上周增加6台。

压裂板块：截至2025年12月05日当周，美国压裂车队数量为173部，与上周持平。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年11月28日当周，美国炼厂原油加工量为1687.6万桶/天，较上周增加43.3万桶/天，美国炼厂开工率为94.10%，较上周上升1.8pct。

中国炼厂：截至2025年12月04日，主营炼厂开工率为74.66%，较上周下降0.08pct。截至2025年12月03日，山东地炼开工率为61.30%，较上周上升1.58pct。

▪原油进出口▪

截至2025年11月28日当周，美国原油进口量为598.1万桶/天，较上周减少45.5万桶/天（-7.07%），美国原油出口量为361.3万桶/天，较上周增加1.5万桶/天（+0.42%），净进口量为236.8万桶/天，较上周减少47.0万桶/天（-16.56%）。

▪原油库存▪

截至2025年11月28日当周，美国原油总库存为8.39亿桶，较上周增加82.4万桶（+0.10%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加25.0万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.28亿桶，较上周增加57.4万桶（+0.13%）；库欣地区原油库存为2129.6万桶，较上周减少45.7万桶（-2.10%）。

截至2025年12月5日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为14.12亿桶，较上周-1081.1万桶（-0.77%）。其中，全球原油浮仓库存为12078.3万桶，较上周-781.1万桶（-6.47%）；全球原油在途库存为12.91亿桶，较上周-300万桶（-0.23%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年12月05日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为97.93（-1.64）、77.61（-1.42）、87.74（+0.23）美元/桶；与原油差价分别为34.84（-1.55）、14.52（-1.33）、24.65（+0.32）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年12月05日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为89.76（-3.09）、93.81（+0.01）、98.50（-0.36）美元/桶；与原油差价分别为26.67（-3.01）、30.72（+0.10）、35.40（-0.27）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年12月05日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为86.97（-0.82）、79.72（+2.49）、88.85（-0.43）美元/桶；与原油差价分别为23.77（-0.84）、16.55（+2.50）、25.66（-0.44）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年11月28日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.4、505.1、182.6万桶/天，较上周分别+19.7（+2.06%）、+5.3（+1.06%）、-6.5（-3.44%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年11月28日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为832.6、343.0、171.7万桶/天，较上周分别-40.0（-4.58%）、+6.8（+2.02%）、+1.9（+1.12%）万桶/天。

出行数据：截至2025年12月04日，美国周内机场旅客安检数为1790.68万人次，较上周增加46.62万人次（+2.67%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年11月28日当周，美国车用汽油进口量为8.2万桶/天，较上周增加1.3万桶/天（+18.84%）；出口量为124.6万桶/天，较上周增加15.8万桶/天（+14.52%）；净出口量为116.4万桶/天，较上周增加14.5万桶/天（+14.23%）。

柴油板块：截至2025年11月28日当周，美国柴油进口量为19.0万桶/天，较上周减少0.9万桶/天（-4.52%）；出口量为151.7万桶/天，较上周减少15.4万桶/天（-9.22%）；净出口量为132.7万桶/天，较上周减少14.5万桶/天（-9.85%）。

航煤板块：截至2025年11月28日当周，美国航空煤油进口量为13.6万桶/天，较上周减少2.7万桶/天（-16.56%）；出口量为15.8万桶/天，较上周减少14.6万桶/天（-48.03%）；净出口量为2.2万桶/天，较上周减少11.9万桶/天（-84.40%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年11月28日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21442.2、1494.0、11428.6、4394.5万桶，较上周分别+451.8（+2.15%）、+184.8（+14.12%）、+205.9（+1.83%）、+61.3（+1.41%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年12月03日，新加坡汽油、柴油库存分别为1042、1082万桶，较上周分别-39.0（-3.61%）、+103.0（+10.52%）万桶。

生物燃料板块：

生物柴油价格及价差：截至2025年12月5日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为266.84、199.74美元/吨，较上周五价差分别+7.06、+17.23美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为976.84、909.74美元/吨，较上周五价差分别+7.06、+17.23美元/吨。

生物航煤价格及价差：截至2025年12月5日，中国生物航煤港口FOB价格为2300美元/吨，较上周五价格-100美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1401.84、1334.74美元/吨，较上周五价差分别-92.94、-82.77美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2660美元/吨，较上周五价格-10美元/吨。

原料油价格：截至2025年12月5日，中国地沟油、潲水油价格分别为898.16、965.26美元/吨，较上周五价格分别-7.06、-17.23美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1065美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。

生物柴油出口量：截至2025年10月，中国生物柴油（酯基）出口量为11.3万吨，较上月+3.98万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为3.39万吨，较上月+2.75万吨。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年12月05日，周内布伦特原油期货成交量为196.67万手，较上周增加89.42万手（+83.38%）。截止至2025年10月28日，周内WTI原油期货多头总持仓量为189.17万张，较上周减少10.6万张（-5.31%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓6.56万张，较上周增加2.58万张（+64.83%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。