外汇商品 | 美伊紧张局势推升原油风险溢价，中期选举前涨幅通常受限——2026年3月油价走势前瞻

油价

开年以来原油市场经历了典型的“事件驱动”行情。1月，在地缘政治风险溢价和积极需求前景的推动下，油价录得强劲上涨。进入2月，市场焦点转向地缘局势的谈判进展、OPEC+未来的增产预期以及宏观经济数据的博弈，导致油价进入震荡盘整阶段。整体表现为强势开局后波动加剧，多方因素（地缘风险 vs 增产预期）拉锯。

美国对伊有限军事打击的预期支撑风险溢价。中国持续吸收低价原油充实战略储备，是抑制了全球库存累积与价格下行压力的重要原因，但其采购行为对价格敏感，若折扣收窄，采购行为或有所放缓。历史数据显示，美国中期选举前油价更倾向震荡（涨跌幅在10%以内）或下行，而非大幅上涨。综合看，地缘风险与季节扰动带来短期提振，近期原油总持仓持续增加表明市场仍担忧美伊冲突，导致油价进一步上涨，不过供过于求的基本面总体仍需一段时日消化。若以震荡时10%的上限测算，WTI在中期选举前震荡走高至73美元/桶一线符合历史统计规律。中期选举前油价涨幅或可控，但需注意中期选举后伴随原油市场供需过剩缓解带来的更可持续回升行情。

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